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作者:Santisa;編譯:Block unicorn
去中心化金融(DeFi)的誕生是為了創建一個開放的、無需許可且無需信任的金融體系。早期的項目如 MakerDAO、Uniswap 和 Compound 完全踐行了這一理念,具有社區治理、透明度和自我託管。然而,隨着 DeFi 發展到今天的規模,我不得不問:它仍然是去中心化的嗎?更重要的是,這是否真的重要?以及你能做些什麼來解決這個問題?
在加密推特(CT)上,很多人並未經歷 DeFi 在 2017/2018年 的誕生,甚至錯過了 2020 年的 DeFi 熱潮。那個時候,去中心化是一切的核心。我們關心的是技術,檢查智能合約是否存在詐騙或託管風險,併為發現漏洞的安全專家喝彩。
那些信任中心化機構如 BlockFi、Celsius、Nexo 和 Genesis 的人?他們也是普通人,也無法駕馭 DeFi 的浪潮。而當這些中心化實體崩潰時,他們的用戶不得不收拾殘局,並進入數年、代價高昂的破產程序。這隻會進一步加深了我們對中心化的反感。
而現在?大多數參与者並沒有經歷過中心化系統崩潰帶來的創傷。因此,新的 DeFi 項目大多放棄了去中心化也並不令人意外。去中心化是一種權衡,你犧牲了效率來換取安全性。如果人們不重視安全性,項目又何必做出這樣的犧牲呢?
我們對什麼是“去中心化”系統沒有一個獨特的定義。所以我會嘗試自己制定一個。什麼才構成一個“去中心化”的系統?
直接保管自己的資產:個人直接持有資產的託管權。如果系統規則允許(例如,資金市場有足夠的流動性、冷卻期已結束等),你應該能夠無需外部授權就能提取自己的資金。
個人資金不可被凍結:系統的運營商不能凍結或沒收你的資金。你始終保持對資產的完全控制權。
系統不可升級,或者至少具有較長的鎖定期:不可更改性保證了當你進入系統時的規則會保持不變。
治理層的去中心化:你正在使用的系統是否足夠去中心化?區塊鏈參与者是否曾串通一氣凍結或阻止某人的資金?是否有多個節點?權益是否分散?驗證者是否真正執行驗證,還是僅僅盲目簽署基金會的指令?他們是否控制了整個系統(例如,0 階段的 L2)?
外部因素:系統是否依賴於中心化第三方的干預才能正常運行?如果你的資金市場依賴於由中心化風險策展人設置的預言機,那麼你的資金取決於該策展人的誠信程度。
接下來,讓我們看看一些協議在這個測試中的表現如何。
如圖所示,較早期的項目在去中心化程度上的評分更高,而較新的項目表現不盡如人意。這清楚地反映了市場的偏好。
2024 年,中心化鏈上投資基金累計吸收了 80 億美元的存款,DAI/USD 的增長率達到 2.3%,而去中心化穩定幣如 LUSD 則下降了 65%。
我是在以去中心化為理念的環境中成長起來的,因此適應這個新的趨勢並不容易。我並沒有完全放棄去中心化,但正在學着適應。下面,我會列舉一些例子,並分享在這個環境中生存而不被淘汰的一些建議。
Hyperliquid:一個鏈上、無需 KYC 的中心化交易所。你將資金髮送到 Arbitrum 上的一個地址,然後在其平台上獲得 USDC。他們控制資金和平台。唯一的優點是,他們的存款地址是公開的,可以實時驗證。
Ethena:一個主要進行基礎交易的投資基金。白名單用戶向他們發送資金,這些用戶可以在二級市場上出售 LP 份額。Ethena 控制所有資金、支付和贖回的操作。USDe 資金不可被凍結。
Usual:類似於 Ethena,Usual 經營一個持有國債的基金。他們設定贖回和資產定價的規則。Usual 通過單方面決定鎖倉債券的贖回價格,向我們展示了中心化風險,而 Gauntlet 和 MEV Capital 則通過民意調查,將他們的預言機硬編碼為 1 美元。
MakerDAO:Maker 現在是一個由 DAO 運營的投資基金。社區對基金分配進行投票,包括對中心化託管方和項目的投資,如 Blocktower Andromeda 和 Ethena(通過硬編碼的 Morpho 池)。
Uniswap:Uniswap 在以太坊主網上被認為是完全去中心化的。你對資金保持完全控制,不依賴外部數據,且智能合約不可更改。這裏我們向 Uniswap 致敬!
這些設置帶來了巨大的信任假設和許多二元風險。你要麼被“收割”,要麼不會。我們還沒有看到任何重大的崩盤,但一旦這些中心化項目倒下,後果將是毀滅性的:凍結贖回、法律訴訟和天價費用(例如 FTX 資產)。
以風險抵押品貸款:不要直接持有高風險的中心化資產。而是將它們作為貸款的抵押品。如果高風險資產的價格下跌,你將不承擔任何損失,同時還能獲得類似的收益。DeFi 永遠是一個槓桿場所,因此以這些高風險抵押品做借貸的場所不會短缺。
在市場動蕩期間撤資:當市場出現動蕩時,儘早撤資。你可能會支付一些 Gas 費並損失幾個基點(例如,100% 的年化收益率在 24 小時內可能只相當於 18 個基點),但這總比失去所有資金要好。
設定最低風險溢價:事先決定哪些風險是值得冒的。如果一個高風險投資能提供 2-3 倍的基準回報,或許是值得的。但如果這一差距縮小到 30%,就不要貪心。
監控鏈上活動:密切關注大額轉賬或內部交易。例如,如果你跟蹤了 USD0++ 的跑路事件,那麼你可以以 0.99 美元而不是 0.9251 美元的價格退出。
了解風險:明確你所承擔的風險。要知道,除了風險之外,你還需要主動監控你的頭寸。在市場下行期間,Gas 費可能會暴漲(300-400 gwei),所以要合理調整倉位。如果倉位是問題,可以選擇 Layer 2。
去中心化曾是 DeFi 的核心吸引力。但現在,許多項目已經為了效率和主流採用而放棄了去中心化。這無疑削弱了最初的願景,但這也是市場的現實。
我確實相信,隨着時間的推移,事情會趨於中心化。我們看到了中心化的初始狀態,然後是用戶主動性的“寒武紀大爆發”,最後我們會看到大型中心化機構統治着我們的一舉一動。我們正在慢慢過渡到一個鏈上中心化的世界。中心化的穩定幣是市場大熱門,而去中心化的項目最終會隨着時間的推移而中心化,以保持相關性。去中心化的貨幣市場包括託管抵押品以提高利潤,去中心化的穩定幣項目將其代幣與法定支持的代幣掛鈎以保持穩定,而去中心化交易所則完全取消了去中心化以提高效率。2022/2023 年的破產浪潮是我們走向中心化的道路上的一個障礙。至少在短期內,防止這種情況發生的唯一方法就是讓當前的中心化集團碰壁,最終“收割掉”所有人。
在古羅馬,屋大維(奧古斯都)殺死共和國后,作為獨裁者統治了 41 年。時間如此之長,規則和激勵機制根深蒂固,以至於當屋大維去世時,羅馬的元老院和人民並沒有恢復自由。他們只是問“我們接下來應該信任誰?”我希望 DeFi 到達這一點還很遙遠,我們暫時能夠擺脫暴君。
那麼,DeFi 是去中心化的嗎?其實不是。這重要嗎?那要看情況。如果你在這些新興的中心化機構崩潰之前快速行動,你可以賺到不少錢。如果你從事的是資金管理業務,那就把你的理想留在門外吧。
無論哪種方式,保持信息靈通並做好準備是你在這個遊戲中生存的最佳方式。