原文作者：BitMEX

簡要概述

• 距離特朗普就職僅剩 T-3 天。CPI 數據符合預期提振了整體市場情緒，而特朗普就職日則帶動美國背景的加密項目以及比特幣齊齊上漲。

• 本周繼續由美國背景的加密貨幣和 AI 相關代幣佔據主導地位，XRP 和 FARTCOIN 雙雙創下歷史新高。

• 在我們的交易 Alpha 部分，我們將重點關注 $USUAL，並通過解析 USD 0++ 的風險和潛力來探討是否值得考慮交易 $USUAL。

數據概覽

表現最佳

• $FARTCOIN（+ 68.8% ）：FARTCOIN 展現出強勁韌性，在尚未有大型現貨交易所（CEX）上線的情況下，市值已經逼近 15 億美元。

• $XRP（+ 45.2% ）：作為最大的美國背景加密貨幣，XRP 持續逆勢上揚，打破了許多質疑。

• $LDO（+ 25.3% ）：LDO 達到過去 6 個月來的最高水平，正逼近潛在的突破區間。

表現最差

• $BIO（-22.0% ）：在交易者對 AI 代理與美國背景加密貨幣的關注度較高之際，“去中心化科學（DeSci）”熱度下降。

• $USUAL（-18.5% ）：Usual 協議因其 USD 0++ 代幣（常被誤解為穩定幣）脫鈎而面臨不確定性，引發社區擔憂。

• $MOVE（-5.3% ）：MOVE 在關鍵支撐位附近盤整。

新聞動態

宏觀：

• ETH ETF 每周資金流出： 7, 690 萬美元（來源）

• BTC ETF 每周資金流入：+ 3.594 億美元（來源）

• 核心 CPI 意外下滑推動比特幣價格走高（來源）

• 據稱特朗普計劃將加密貨幣定為國家政策，比特幣“Coinbase 溢價”反應平淡（來源）

• 美國證監會（SEC）最後一位主要法律官員離職，為特朗普時代留下乾淨的空白（來源）

• 美國參議院中加密的支持者盧米斯（Lummis）督促聯邦機構就数字資產問題採取行動（來源）

• 若採用與比特幣 ETF 類似的方式，萊特幣 ETF 或將吸引高達 5.8 億美元的資金流入（來源）

• 特朗普提名的財政部長人選 Bessent 反對推出美國央行数字貨幣（CBDC）的想法（來源）

• 馬來西亞考慮出台加密貨幣與區塊鏈相關立法（來源）

項目動向

• XRP 的看漲動能達到 2018 年 1 月以來最強（來源）

• 索尼發布區塊鏈引發爭議（來源）

• 印度電信巨頭 Jio 與 Polygon 達成合作，為超過 4.5 億用戶帶來 Web3 服務（來源）

• MoonPay 以 1.75 億美元收購加密支付處理商 Helio（來源）

• Azuki 宣布推出原生 ANIME 代幣（來源）

• 新加坡阻止 Polymarket 訪問，此前台灣與法國也採取類似措施（來源）

• Usual 協議的脫鈎引發 DeFi 市場動蕩（來源）

交易 Alpha

注意：以下內容不構成財務建議。這是市場新聞的彙編，我們始終鼓勵您在執行任何交易前進行自己的研究。以下內容並不意味着表達任何保證回報，BitMEX 對您的交易表現不如預期不承擔責任。

關於 USD 0++ 的恐慌：解析 $USUAL 的風險與潛力

I. USD 0++——又一場 DeFi 風波

Usual 作為一家 DeFi 項目，因其 USD 0 與 USD 0++ 產品近期掀起了不小的 FUD（恐懼、不確定性與懷疑）。表面上看，USD 0++ 像是一個普通的穩定幣；但深入了解，你會發現它是個借鑒零息債券（zero-coupon bond）理念的代幣，這一設計已在市場上引發巨大波瀾。

爭議點在於：Usual 將 USD 0++ 當作穩定幣進行市場宣傳，卻沒有清晰解釋其設計原理。結果，許多散戶將其誤以為是常見的 1: 1 錨定資產；直到項目方公布真實機制——底價贖回價為 0.87 美元，導致 USD 0++ 從 1 美元迅速跌至 0.90 ~ 0.95 美元區間。

更糟糕的是，當時在 DeFi 借貸協議里採用高槓桿的頭寸紛紛被強平，那些在 USD 0++ 上市 Binance 后才買入、原本期望高收益的投資者，如今收益直接腰斬，失望之情可想而知。

II. 為什麼 USD 0++ 要鎖定四年？

可能你會好奇：為什麼要鎖倉四年？為什麼不像大多數穩定幣那樣維持 1: 1 錨定？

這就是亮點所在：USD 0++ 的靈感來源於零息債券，目的在於從現實世界資產（RWA）中獲取長期、穩定的收益。四年的鎖倉能保證資金源源不斷地流入協議，為 $USUAL 持有者提供抵押與獎勵機制。

若沒有這層鎖倉設計，Usual 就無法從長期收益中為 $USUAL 提供價值支撐。簡而言之，USD 0++ 持有者實際上是在幫助 Usual 通過 RWA 獲利，並換取 $USUAL 代幣的收益。

項目方希望，通過四年的鎖倉，能夠激勵質押者長期持有，與協議的成長保持一致，並將實際價值回饋到 Usual 生態中。然而，市場的關注仍更偏向短期盈利，這也使許多人質疑 Usual 能否真正實現其宏大目標。

III. RWA 收益——Usual 的價值支柱

讓我們把目光轉向利好的一面：Usual 的 RWA 策略或許能為項目提供實打實的價值。Usual 通過對現實世界資產的投資，每年可獲得約 4% 的收益。這個数字聽起來不算特別高，但考慮到 Usual 基金池規模約達 15 億美元，規模化后仍然相當可觀。若有 40% 的資金參与質押，每年可帶來高達 6, 000 萬美元的收入。

更具吸引力的是，RWA 背書的質押機制在市場下行時也能保持一定的穩定性，這也是 Usual 與那些嚴重依賴代幣價格波動的 DeFi 協議的主要區別。理論上，只要 Usual 的質押模式能夠保持運營，項目就有可能在大盤迴調時依然給投資者帶來相對穩定的回報。

IV. 越過 FUD——$USUAL 的未來是否可期？

儘管眼下面臨爭議，Usual 的長期前景仍有一定看點。主要理由如下：

1. RWA 的收益支撐：基於 RWA 的 4% 年化回報，看似不高，但資金規模若達 15 億美元，年化收入就能達到約 6, 000 萬美元，這成為一個穩固基礎。如果項目的代幣經濟模型（tokenomics）設計合理，只要質押機制保持穩定，仍有可能帶來不俗收益。

2. DeFi 需求：Usual 生態如果能持續拓展——特別是在交易所或其他 DeFi 用例方面，如拿 USD 0 作為期貨或保證金的抵押品，需求量就可能快速攀升。這會給代幣的價格帶來強勁支撐。

3. ve( 3, 3) 模型：Usual 有可能導入 ve( 3, 3) 模式，為代幣持有者帶來治理權並激勵長期鎖倉。這樣就可能吸引穩定幣發行方和其他 DeFi 項目爭相購入 $USUAL，從而進一步推高其價值。

4. 支付領域擴張：Usual 計劃將 USD 0 打造成支付工具，甚至正在開發專門的支付鏈（payment chain），使它具備類似 ETH 或 BNB 的“燃料”價值，在支付領域佔據一席之地。

V. 核心風險——務必知悉

在投資前，以下幾個關鍵風險不容忽視：

1. 市場波動風險：儘管 Usual 採用 RWA 質押模式有一定防禦能力，但項目依然需要依託底層資產和代幣的價格。一旦底層資產大幅貶值，其收益也將同步下滑。

2. 監管壓力：隨着穩定幣與 DeFi 的監管環境不斷變化，Usual 同樣可能面臨合規壓力，尤其當其性質被視作“穩定幣”時，可能會遭遇相關審查。對任何 DeFi 項目而言，這都是重大不確定因素。

3. 團隊執行力：項目能否成功，關鍵取決於團隊是否能把路線圖落到實處。目前圍繞項目的負面情緒和對透明度的質疑是真實存在的——如果後續表現不佳，市場對其信任度將迅速下降。

VI. 結論——是否該交易 $USUAL？

目前，Usual 正處於關鍵時刻。它對穩定幣的全新嘗試——結合 RWA 背書與長期鎖倉機制，確實可能帶來可觀潛力，但近期的風波也打擊了不少人的信心。

由於其高代幣通脹（大規模發行）以及質押收益等因素，$USUAL 在短期內或仍是有意思的交易機會。如果團隊能夠管控生態並有效化解 FUD，項目或仍能實現進一步擴張。但從目前的市場環境與內部挑戰看，任何差池都可能對其進度造成重大影響，務必謹慎對待。