作者：DeFi Cheetah 來源：X，@DeFi_Cheetah 翻譯：善歐巴，金色財經

在 1 個月內CRV從 0.2 美元漲到了 1.1 美元，發生了什麼？Curve Finance 正逐步成為機構資金進入 DeFi 的主要通道，而 $crvUSD 可能因巨大的機構資本流入而實現指數級擴展。

問題背景

BlackRock 推出了 $BUIDL（tokenized US treasury，代幣化的美國國債基金），然而由於監管要求，$BUIDL 持有者只能將代幣轉讓給其他經過預先批準的投資者。這意味着 $BUIDL 的交易完全與 DeFi 生態隔離。

通過 Elixir 平台，$BUIDL 持有者可以通過質押的 $BUIDL（即 $sBUIDL）來鑄造 $deUSD。最關鍵的是，與 $USDe 類似，Elixir 選擇了 Curve Finance 作為 $deUSD 的主要流動性樞紐。這一選擇帶來了深遠的影響。

潛在影響：機構資本進入 DeFi

目前，$BUIDL 的資產規模達到 5.51 億美元，預計這將是第一批進入 DeFi 的機構資本。隨着這一趨勢擴大，更多的代幣化美國國債也可能湧入 DeFi，而這些資金很大概率將通過 Curve Finance 實現。

機構資本的流入對 $crvUSD 的業務有重要意義：

• 資金流入很可能會購買並質押 $crvUSD，以享受大約 15% 的年化收益率。

• 這種收益來自 $crvUSD 的利息收入，從而形成了一個自我增強的飛輪效應。

飛輪效應的影響

這種利息收入來源於牛市中的槓桿化需求。例如，在 DeFi Saver 平台上，用戶可以利用 $crvUSD 對 $BTC、$ETH 或其他抵押品進行循環操作（looping）。

一旦持有 $BUIDL 或其他代幣化國債的機構鑄造出 $deUSD 或 Curve 平台上的其他穩定幣，他們可以輕鬆地將這些資金用於購買 $crvUSD 並質押，以獲得無鎖定的高收益。

很多人可能擔心，隨着參与者增多，收益率會顯著下降。但實際上，飛輪效應在這裏發揮作用：

• 更多人購買並質押 $crvUSD 時，$crvUSD 的價格會高於 $1。

• Pegkeeper 會鑄造更多 $crvUSD，增加 Pegkeeper 債務，降低利率。

• 在牛市中，巨大的借貸需求會再次使 $crvUSD 的價格低於 $1，從而提升質押收益率，吸引更多人參與質押，再次推動借貸需求。

這種自我增強的飛輪機制能夠幫助 $crvUSD 實現指數級擴展。其利率機制的動態調整保證了在市場變化中始終有吸引力。

當前，$crvUSD 的主要瓶頸並不是借貸需求不足，而是購買壓力或實際用例不足，無法有效消化循環操作或槓桿化交易帶來的拋售壓力。如果 $crvUSD 長期低於 $1，其高利率會讓其他潛在參与者望而卻步。

BlackRock 與 Elixir 帶來的機會

BlackRock 的 $BUIDL 和 Elixir 為 $crvUSD 的飛輪效應提供了光明的前景：

• 機構投資者通過 $crvUSD 的利息收入獲得可觀收益；

• 機構收益需求的增加推動了 $crvUSD 的規模化發展。

這是一個雙贏的局面，標志著 DeFi 和傳統金融深度融合的可能性。隨着機構資本的持續流入，$CRV 的價值可能會進一步提升。如果 $crvUSD 的飛輪效應能夠完全釋放，其規模化潛力將難以估量。