作者：DeFi Cheetah 来源：X，@DeFi_Cheetah 翻译：善欧巴，金色财经

在 1 个月内CRV从 0.2 美元涨到了 1.1 美元，发生了什么？Curve Finance 正逐步成为机构资金进入 DeFi 的主要通道，而 $crvUSD 可能因巨大的机构资本流入而实现指数级扩展。

问题背景

BlackRock 推出了 $BUIDL（tokenized US treasury，代币化的美国国债基金），然而由于监管要求，$BUIDL 持有者只能将代币转让给其他经过预先批准的投资者。这意味着 $BUIDL 的交易完全与 DeFi 生态隔离。

通过 Elixir 平台，$BUIDL 持有者可以通过质押的 $BUIDL（即 $sBUIDL）来铸造 $deUSD。最关键的是，与 $USDe 类似，Elixir 选择了 Curve Finance 作为 $deUSD 的主要流动性枢纽。这一选择带来了深远的影响。

潜在影响：机构资本进入 DeFi

目前，$BUIDL 的资产规模达到 5.51 亿美元，预计这将是第一批进入 DeFi 的机构资本。随着这一趋势扩大，更多的代币化美国国债也可能涌入 DeFi，而这些资金很大概率将通过 Curve Finance 实现。

机构资本的流入对 $crvUSD 的业务有重要意义：

• 资金流入很可能会购买并质押 $crvUSD，以享受大约 15% 的年化收益率。

• 这种收益来自 $crvUSD 的利息收入，从而形成了一个自我增强的飞轮效应。

飞轮效应的影响

这种利息收入来源于牛市中的杠杆化需求。例如，在 DeFi Saver 平台上，用户可以利用 $crvUSD 对 $BTC、$ETH 或其他抵押品进行循环操作（looping）。

一旦持有 $BUIDL 或其他代币化国债的机构铸造出 $deUSD 或 Curve 平台上的其他稳定币，他们可以轻松地将这些资金用于购买 $crvUSD 并质押，以获得无锁定的高收益。

很多人可能担心，随着参与者增多，收益率会显著下降。但实际上，飞轮效应在这里发挥作用：

• 更多人购买并质押 $crvUSD 时，$crvUSD 的价格会高于 $1。

• Pegkeeper 会铸造更多 $crvUSD，增加 Pegkeeper 债务，降低利率。

• 在牛市中，巨大的借贷需求会再次使 $crvUSD 的价格低于 $1，从而提升质押收益率，吸引更多人参与质押，再次推动借贷需求。

这种自我增强的飞轮机制能够帮助 $crvUSD 实现指数级扩展。其利率机制的动态调整保证了在市场变化中始终有吸引力。

当前，$crvUSD 的主要瓶颈并不是借贷需求不足，而是购买压力或实际用例不足，无法有效消化循环操作或杠杆化交易带来的抛售压力。如果 $crvUSD 长期低于 $1，其高利率会让其他潜在参与者望而却步。

BlackRock 与 Elixir 带来的机会

BlackRock 的 $BUIDL 和 Elixir 为 $crvUSD 的飞轮效应提供了光明的前景：

• 机构投资者通过 $crvUSD 的利息收入获得可观收益；

• 机构收益需求的增加推动了 $crvUSD 的规模化发展。

这是一个双赢的局面，标志着 DeFi 和传统金融深度融合的可能性。随着机构资本的持续流入，$CRV 的价值可能会进一步提升。如果 $crvUSD 的飞轮效应能够完全释放，其规模化潜力将难以估量。